铝价继续高位运行

行逻辑：

　　1）本周铝价再度走高，基本面继续小幅去库的现象继续提供利好，同时宏观层面欧洲央行加码宽松政策，美联储保持当前购债规模，同时中国央行也超量续作MLF为国内市场提供流动性，宏观整体氛围利好；

　　2）周中铝锭库存较上周下降0.7至58.9万吨，小幅去库局面持续。年关临近，部分终端市场开始略显淡季迹象，下游汽车轮毂订单已略有下滑，不过光伏、电子以及包装领域订单仍较为稳定。继河南地区环保限产后，本周浙江地区因电力不足对部分行业有限电措施，导致小型企业产量下降。供应端，电的问题导致云铝海鑫少量减产，但整体运行产能仍处于抬升阶段，叠加持续开启的进口窗口，供应保持向上趋势；

　　3）氧化铝价格周中呈上涨之势，继河南地区环保限产后，山东滨州地区的氧化铝厂因环保政策影响而导致实际产出下降，同时汽运也存在受阻现象，因此北方地区的需求部分转移至西南地区，相应地区价格止跌反弹，短期供需局面相对偏紧。总体来看，氧化铝将继续反弹，但反弹高度有限，处于相对低位运行；

　　4）基本面的主要逻辑仍在，即低库存下的持续去库，交割换月后，持仓量/仓单创下年内新高，短期矛盾再次凸显，而近期环保影响、电力供应影响等对下游需求均有不同程度影响，关注库存拐点的到来，但宏观情绪起到的支撑作用不容小觑，短期铝价维持高位运行。

　　产业调研：

　　1）（12-18）冶炼厂：云铝海鑫因电量问题减产5万吨，现运行产能40万吨；

　　2）（12-18）精炼厂：国电投遵义公司近期已开始复产，预计明年1月中上旬有所产出。

　　二、重要数据

　　1）本周氧化铝价格呈现普涨局面，整体重心继续上移，国内各地价格在2282—2342元/吨范围，均价为2320元吨，环比上周上涨20元，氧化铝平均亏损收窄至92元水平；

　　2）电解铝成本端氧化铝有所反弹，因此当前完全成本上升至12886元/吨附近，但现货价格重心继续提高，经测算国内冶炼厂整体利润水平提高到4073元/吨；

　　3）铝社会库存66.05万吨（铝锭58.9万吨，铝棒7.15万吨），环比上周下降0.45万吨，去年同期为66.35万吨，同比减少0.3万吨；

　　4）截至12月18日，上海现货与当月合约基差为升230—升270，交割换月后基差重回高位；本周华东市场持货商出货积极性较高，但较挺价，下游周初价格相对低位时采购积极性尚可，但随后价格高涨后畏高情绪再起；华南地区因库存持续下降，货源流通相对紧张，价格上涨后贸易商间交投活跃度提高，下游则维持按需采购；

　　5）LME库存止降回升，增加3.74万吨至136.7万吨，较年初减少10.6万吨，较去年同期减少12.03万吨；LME铝0-3升贴水在贴17.1美元/吨至贴12.5美元/吨区间。